Что такое ключевая ставка и как она влияет на экономику и финансовые рынки?

Разберем, как ключевая ставка влияет на уровень ставок по депозитам и кредитам, каким образом она связана с инфляцией, а также с динамикой курса рубля и криптовалюты.

Что такое ключевая ставка

Ключевая ставка является базовым инструментом денежно-кредитной политики Центрального банка, позволяющим регулировать уровень процентных ставок в экономике. Через этот механизм ЦБ оказывает влияние на уровень внутреннего спроса и темпы инфляции. Ключевая ставка представляет собой минимальный процент, под который ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам или принимает от них депозиты.

Любое изменение ключевой ставки почти сразу отражается на уровне однодневных ставок на рынке межбанковского кредитования, а затем на доходности облигаций, процентных ставках по кредитам и депозитам для физических и юридических лиц. Таким образом, корректировка ключевой ставки приводит к последовательному изменению процентных ставок во всей экономической системе, обеспечивая необходимое влияние на макроэкономические показатели.

Как устанавливается ключевая ставка

Ключевая ставка устанавливается советом директоров Банка России, который включает 15 человек: председателя Центрального банка и 14 членов совета. Все участники совета являются сотрудниками Центробанка, а их назначение на пятилетний срок утверждается Государственной Думой. Совет директоров регулярно проводит глубокий анализ экономической ситуации, включая мониторинг инфляции, оценку внутренних и внешних рисков, а также других факторов, влияющих на финансовую стабильность.

Заседания по ключевой ставке проходят восемь раз в год согласно заранее утвержденному графику. Однако в случае чрезвычайных ситуаций ЦБ может оперативно пересмотреть ставку вне планового заседания. Например, в феврале 2022 года регулятор экстренно повысил ключевую ставку с 9,5% до 20% годовых, чтобы стабилизировать финансовую систему и предотвратить резкий рост цен. Когда ситуация на финансовых рынках начала стабилизироваться, а инфляционное давление ослабло, Банк России перешел к понижению ставки. Уже в апреле 2022 года ключевая ставка снизилась до 17%, а к сентябрю того же года достигла уровня 7,5%.

В июле 2023 года Центральный банк начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики. С 13 сентября 2024 года ключевая ставка составляет 19% годовых, что отражает меры по борьбе с инфляционными рисками и поддержанию устойчивости экономики.

Влияние на экономику

Изменение ключевой ставки оказывает прямое влияние на процентные ставки коммерческих банков, что, в свою очередь, влияет на поведение экономических субъектов - бизнеса и населения. От уровня ставок зависят их решения о кредитовании, сбережении, инвестировании и потреблении. В зависимости от текущей экономической ситуации ЦБ может использовать мягкую (стимулирующую) или жесткую (сдерживающую) денежно-кредитную политику.

Когда экономика находится в фазе спада, регулятор, как правило, снижает ключевую ставку, переходя к мягкой ДКП. Это приводит к удешевлению заемных средств. В условиях низких ставок коммерческие банки предлагают кредиты по выгодным условиям, что стимулирует бизнес к привлечению заемных ресурсов для расширения производства. Население также активнее потребляет, способствуя росту спроса на товары и услуги, что в итоге стимулирует экономическое развитие. Однако в такой ситуации снижается привлекательность сберегательных продуктов, таких как депозиты. С другой стороны, чрезмерное снижение ставок может спровоцировать перегрев экономики, ускорение инфляции и избыточное кредитование. Чтобы избежать этих рисков, при ускорении экономического роста Банк России переходит к жесткой ДКП, увеличивая ключевую ставку. Это приводит к удорожанию заемных средств: кредиты становятся менее доступными как для бизнеса, так и для граждан. Производители сокращают объемы заемных средств, оптимизируют издержки, а население реже берет кредиты. При этом возрастает интерес к накопительным инструментам, таким как вклады и сберегательные счета.

Жесткая политика помогает снизить инфляционное давление и снизить риск перегрева экономики, но одновременно замедляет темпы ее роста.

Банк России стремится выстроить сбалансированную денежно-кредитную политику, которая сдерживает инфляцию и предотвращает перегрев экономики, создавая при этом условия для стабильного экономического роста.

Вклады

Ключевая ставка определяет минимальный процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и принимает их средства на депозиты. Динамика напрямую влияет на изменение процентных ставок по кредитам и депозитам в коммерческих банках. Именно разница между этими ставками формирует источник прибыли для банковского сектора. Как правило, ставки по кредитам превышают уровень ключевой ставки, поскольку банки включают в стоимость кредита свои операционные издержки и риски. При росте ставки коммерческие банки вынуждены повышать свои кредитные ставки, чтобы сохранить рентабельность и избежать убытков.

Ставки по депозитам, напротив, часто устанавливаются ниже ключевой ставки. Чем меньше процент, под который коммерческие банки могут разместить средства в ЦБ, тем меньше они готовы выплачивать своим вкладчикам.

Ключевая ставка оказывает значительное влияние на экономику в целом, поскольку определяет стоимость заемных ресурсов. Это влияние может быть как прямым, так и косвенным. Например, уровень влияет на условия, по которым бизнес может привлекать заемные средства для развития, и на доступность кредитов для населения. Одновременно она определяет, насколько выгодно размещать сбережения в банках.

Ключевая ставка является важнейшим индикатором, от которого зависят финансовые решения как предприятий, так и граждан, что в конечном итоге отражается на состоянии всей экономической системы.

Инфляция

Ключевая ставка является основным инструментом Центрального банка России для регулирования инфляции. Она воздействует на уровень процентных ставок в экономике, что, в свою очередь, влияет на потребление товаров и услуг, а также на общий уровень спроса и предложения. Эти изменения непосредственно отражаются на темпах роста цен. Влияние изменений ставки на инфляцию и совокупный спрос проявляется не сразу. Полный эффект от корректировки ставки становится заметным в течение трех-шести кварталов.

Центральный банк стремится удерживать инфляцию вблизи целевого уровня, который установлен на уровне 4% годовых. Такой показатель считается оптимальным для сбалансированного экономического роста. Однако по итогам 2024 года регулятор прогнозирует инфляцию на уровне 6,5-7%. К 2025 году ожидается возвращение к таргету в диапазоне 4-4,5%.

Особое внимание Банк России уделяет инфляционным ожиданиям, которые играют ключевую роль в принятии решений бизнесом и населением. Именно на основании этих ожиданий формируются планы по потреблению, сбережениям и инвестициям, а также строится ценовая и зарплатная политика.

Курс рубля

Изменение ключевой ставки Центрального банка напрямую влияет на уровень рыночных процентных ставок, что, в свою очередь, отражается на привлекательности инвестиций в рублевые активы. Рост ключевой ставки делает вложения в рублях более выгодными, что может стимулировать приток капитала в страну и укрепление национальной валюты. Напротив, снижение ставки снижает доходность рублевых активов, что может привести к ослаблению рубля.

Колебания курса рубля являются важным фактором для формирования внутренних цен. Укрепление валюты обычно сдерживает рост цен на импортные товары, тогда как ее ослабление приводит к удорожанию импорта и может усилить инфляционное давление. Как правило, снижение ключевой ставки сопровождается ослаблением рубля, тогда как ее повышение способствует росту его курса.

Облигации

Облигации, выпускаемые государством и компаниями, предлагают фиксированную доходность, которая, как правило, немного превышает уровень ключевой ставки Центрального банка. Когда ставка увеличивается, новые выпуски облигаций предлагают более высокие купонные ставки, чтобы соответствовать текущим рыночным условиям. Наоборот, снижение ключевой ставки приводит к уменьшению ставок по новым выпускам облигаций, что делает их менее доходными по сравнению с предыдущими.

Снижение ставки повышает стоимость уже размещенных облигаций, поскольку их доходность становится более привлекательной на фоне новых, менее выгодных предложений. При росте ситуация обратная: старые облигации теряют в цене, так как новые выпуски обеспечивают более высокую доходность.

Ключевая ставка оказывает значительное влияние на денежный рынок и рынок облигаций, регулируя стоимость привлечения средств для юридических лиц. Это, в свою очередь, сказывается на финансовых результатах компаний, формируя ожидания инвесторов по доходности акций.

Налоги

В Российской Федерации ключевая ставка Центрального банка играет важную роль не только в регулировании экономики, но и в расчетах различных налогов и штрафов. Например, при задержке выплаты заработной платы работодатель обязан выплачивать работникам пени. Размер этих пеней составляет 1/300 от действующей ключевой ставки за каждый день просрочки.

Кроме того, ключевая ставка используется при расчете пеней за несвоевременную уплату налогов. Этот показатель определяет размер штрафных санкций, которые применяются к налогоплательщикам за нарушение установленных сроков платежей. Также значение ключевой ставки учитывается при исчислении налога на процентный доход по банковским вкладам. Этот налог взимается с доходов, превышающих установленный необлагаемый минимум, а ставка ЦБ служит базой для определения порога налогообложения.

Ключевая ставка Центрального банка напрямую влияет на финансовую дисциплину и фискальную систему страны, регулируя как ответственность работодателей и налогоплательщиков, так и условия налогообложения доходов.

Криптовалюта

Ставка оказывает косвенное влияние на курс криптовалют, поскольку она регулирует доступность денег в экономике и определяет уровень доходности традиционных финансовых инструментов. Когда ставка растет, стоимость заимствований увеличивается, а доходность рублевых активов, таких как депозиты и облигации, становится более привлекательной. Это может снизить интерес инвесторов к более рискованным активам, включая криптовалюты, что иногда приводит к снижению их курса.

Наоборот, снижение ставки делает деньги более доступными, что стимулирует инвесторов искать более высокодоходные активы, включая криптовалюты. В результате интерес к криптовалютам может увеличиваться, а их курс - расти. Стоит учитывать, что влияние ключевой ставки на монеты опосредовано и зависит от множества факторов. Например, спрос на токены может быть связан с глобальными трендами, восприятием их как инструмента хеджирования против инфляции или геополитическими событиями. В то же время растущая инфляция и ослабление национальной валюты (которые часто сопровождают снижение ключевой ставки) могут дополнительно стимулировать спрос на цифровые активы.

Ставка влияет на криптовалютный рынок через изменение общей инвестиционной среды, но этот эффект нельзя считать единственным или определяющим. Криптовалюты остаются высоковолатильным и сложным для прогнозирования активом.

Что нужно знать

Ключевая ставка используется для расчета различных финансовых показателей. Например, на основе ставки ЦБ вычисляются:

• максимальная неустойка за невыполнение или ненадлежащее исполнение заемщиком обязательств по возврату кредита;
• проценты за задержку выплат по компенсациям АСВ по вкладам;
• неустойка за нарушение сроков передачи объектов долевого строительства.

Кроме того, ключевая ставка влияет на поведение физических и юридических лиц. При повышении ставки привлекательность сбережений увеличивается, а при снижении - стимулы для потребления и инвестиций возрастает. Таким образом, ставка оказывает влияние на спрос на товары и услуги, особенно в тех областях, где необходимо привлечение заемных средств, например, ипотека, автокредиты или кредиты на крупную бытовую технику. Это, в свою очередь, влияет на поведение компаний, работающих в этих секторах.

При повышении ключевой ставки происходит следующее:

• Кредиты становятся дороже, а депозиты - более прибыльными, что ведет к снижению потребительского спроса и увеличению склонности к сбережениям.
• Высокие ставки по кредитам заставляют бизнес повышать цены на свою продукцию и услуги, чтобы компенсировать рост затрат на обслуживание долгов.
• Темп инфляции замедляется, поскольку сокращается потребительский спрос.
• Курс рубля укрепляется, так как высокие ставки привлекают инвесторов, что увеличивает спрос на национальную валюту.

При снижении ключевой ставки:

• Кредиты становятся дешевле, а доходность депозитов снижается, что стимулирует рост потребительских расходов и снижение уровня сбережений.
• Бизнес получает возможность расширять производственные мощности, что способствует экономическому росту.
• Инфляция ускоряется, так как увеличивается потребительский спрос и рост затрат.
• Курс рубля ослабляется, поскольку более низкие ставки делают вложения в рублевые активы менее привлекательными.